Тюльпаномания и первый финансовый пузырь

В 30-е годы XVII века голландские инвесторы создали ситуацию, вошедшую в историю как первый финансовый пузырь или “тюльпаномания”. Как ни странно, виновником стали фьючерсы на тюльпаны. Давайте посмотрим, как это произошло.

Согласно самой распространённой теории, тюльпаны были завезены в Европу фламандским дипломатом по имени Ожье Гислен де Бусбек. Он был послом императора Фердинанда I к Сулейману Великолепному. У Сулеймана, правившего дольше всех султанов Османской империи, была невероятная коллекция цветов, которые радовали глаз даже в зимнее время. Об этом Ожье, большой любитель травничества, рассказывал в одном из своих писем в середине XVI века. Многие полагают, что название “тюльпан” происходит от турецкого слова “тюрбан” с учётом формы луковицы этого цветка.

Со временем тюльпаны начали сажать в голландском Hortus Botanicus при Лейденском университете. Этот ботанический сад является одним из старейших в мире. Именно здесь тюльпан проник в общественное сознание и приобрёл широкую популярность. В 1596 и 1598 годах на сад одного из преподавателей Лейденского университета даже были совершены набеги: воры украли более 100 луковиц.

В начале XVII века тюльпаны превратились из предмета всеобщего восхищения в необходимый символ статуса. К 1634 году ситуация дошла до того, что если человек был достаточно богат, но у него не было тюльпанов, это считалось признаком дурного вкуса и утратой социального статуса.

Формирование пузыря на рынке фьючерсов на тюльпаны

Тюльпаномания упоминается в книге Чарльза Маккея “Наиболее распространённые заблуждения и безумства толпы”. Эта книга рассказывает о том, как сила общественного мнения может приводить к абсурдным результатам. Автор отмечает, что тюльпан “не обладает ни красотой, ни ароматом розы и едва ли так же радует глаз, как душистый, душистый горошек; у него нет живучести ни того, ни другого растения”. Это была одна из любимых книг Джесси Ливермора, поскольку описанный в ней феномен безумства толпы легко применим к рынку.

Когда тюльпаны стали важным символом статуса, луковицы этого цветка сильно подорожали. В свою очередь, это привело к спекуляциям, за которыми последовало настоящее безумие. Хотя цены и так были высокими, с 1634 по 1637 год ситуация окончательно вышла из-под контроля. По свидетельствам (возможно, несколько преувеличенным), были даже случаи, когда за редкий тюльпан предлагалось 12 акров земли. Многие люди покупали фьючерсы на тюльпаны в целях спекуляции с последующей перепродажей.

К 1636 году фьючерсы на тюльпаны стали доступны для торговли на бирже. В период цветения в апреле и мае цветы продавали на спотовых рынках, а с июня по сентябрь торговали их луковицами (в “спящей” фазе). В остальное время года торговля тюльпанами велась в виде фьючерсов без права передачи другим лицам, при этом контракты должны были быть нотариально заверены.

Когда пузырь лопнул

К февралю 1637 года цена достигла настолько высокого уровня, что уже никто не хотел покупать тюльпаны. Когда остановка рынка стала очевидной, цены рухнули. В результате многие оказались в ситуации, когда цена покупки тюльпанов по заключённому контракту была намного выше новой рыночной цены.

Согласно Маккею, эти люди пролоббировали правительство, которое в итоге постановило, что все фьючерсы на тюльпаны, заключённые после 30 ноября 1636 года, считаются опционными контрактами. Вместо того чтобы покупать тюльпаны по завышенной цене, держатель фьючерса мог просто выйти из контракта, заплатив продавцу комиссию в размере 3,5%. Новый закон был поддержан судебным решением об отказе обеспечить исполнение этих контрактов: спекуляция была признана азартной игрой, что окончательно поставило крест на спекулировании тюльпанами.

Это лишь один из примеров того, к чему может привести массовая истерия. Тюльпаномания — это не только забавная история, но и наглядная демонстрация того, как образуются финансовые пузыри на современных, куда более сложных рынках. Уроки прошлого — отличный способ избежать проблем в будущем.