Фьючерсы или опционы: в чём разница между этими контрактами?
Начинающему трейдеру фьючерсы и опционы могут показаться очередным продуктом финансовой инженерии, созданным для того, чтобы предоставить инвесторам новые навороченные способы получения прибыли. На самом деле эти инструменты существуют ещё с 1864 г. (фьючерсы) / 1971 г. (опционы) и создавались для решения весьма приземлённых задач. На сегодняшний день рынок фьючерсов и опционов даже больше фондового рынка, и к нему тяготеют как институциональные, так и розничные инвесторы. В этой статье вы узнаете, в чём разница между фьючерсными и опционными контрактами.
Содержание:
- Что такое фьючерсные и опционные контракты?
- В чём разница между фьючерсами и опционами?
- Интересные факты о фьючерсах и опционах
- Что выбрать: фьючерсы или опционы?
Что такое фьючерсные и опционные контракты?
Фьючерсные и опционные контракты являются производными финансовыми инструментами, которые предоставляют своим держателям гибкий способ хеджирования и получения прибыли. Если кратко, то фьючерсы наделяют стороны обязательством совершить покупку/продажу, а опционы дают держателю возможность это сделать.
Фьючерс наделяет инвестора правом и обязательством купить или продать базовый актив (акции, облигации, биржевые товары и т. д.) по заранее установленной цене в определённую дату в будущем.
В свою очередь, опционы дают держателю право купить или продать базовый актив, но не являются для него обязательными к исполнению. Это означает, что держатель опционного контракта может решать самостоятельно, исполнять его или нет, в зависимости от того, насколько предопределённые условия выгодны для него в текущих рыночных обстоятельствах.
Давайте рассмотрим наглядный пример. Фьючерсный контракт, каким мы его знаем, появился ещё в те времена, когда фермеры (продавцы) вели хозяйство в условиях полной неопределённости, не зная, смогут ли они найти покупателей для своей продукции после сбора урожая.
В свою очередь, покупатели (например, владельцы пекарен) искали способы обеспечения бесперебойных поставок в будущем, чтобы предотвратить риск остановки деятельности.
Для решения этих проблем продавцы и покупатели заключали фьючерсные контракты на совершение обмена товара на наличные в будущем. Стороны договаривались о цене, по которой фермер обязывался поставить дилеру товар (например, 10 тыс. бушелей пшеницы) в заранее согласованный срок.
Какая от этого выгода? Благодаря фьючерсным контрактам фермер получает фиксированную цену на пшеницу, ещё не зная, каким будет год и как он повлияет на рыночную цену, а дилер обеспечивает себе поставку товара и может заранее рассчитывать свои издержки на производство.
Как устроены опционы
Опционные контракты основаны на стоимости базового актива, будь то акция, биржевой товар, индекс или что-то ещё. Владельцы опционов имеют возможность торговать этим активом по фиксированной цене до истечения контракта, но они не обязаны этого делать: при желании держатель имеет право воздержаться от торговли.
Опционный контракт не несёт в себе права собственности, пока он не будет исполнен.
Для покупки опциона необходимо заранее выплатить премию, которая выражается в виде определённого количества базового актива (как правило, процент). Премия представляет собой цену опциона, то есть за сколько его можно купить или продать до дня экспирации.
Существует два вида опционов: колл и пут. Колл-опционы дают возможность купить, а пут-опционы — продать базовый актив.
Чтобы лучше разобраться в этом, давайте рассмотрим следующий пример.
Джо решает приобрести колл-опцион на акции AAPL, согласно которому он может купить их по цене страйк $250 в течение следующих трёх месяцев. В этот момент цена акций составляет $245. Если в ближайшие три месяца она подскочит выше $250, Джо сможет купить акции по цене $250 и тут же продать их, заработав таким образом прибыль на разнице цен. Однако, если цена акций упадёт ниже цены страйк $250, Джо может воздержаться от исполнения опциона, и всё, что он потеряет в таком случае, — это премия, выплаченная изначально.
Как устроены фьючерсы
Фьючерсный контракт — это обязательство купить или продать базовый актив в заранее установленный день по согласованной цене.
Возможность зафиксировать цену наперёд позволяет компаниям застраховаться от сильных ценовых колебаний в будущем.
Приобретая фьючерсный контракт, покупатель не обязан выплачивать всю сумму заранее. Вместо этого он платит определённый процент в виде начальной маржи.
Фьючерсными контрактами пользуются как институциональные, так и розничные инвесторы. Институциональные инвесторы, такие как авиакомпании, могут приобрести фьючерсы на нефть, чтобы заранее обеспечить себе фиксированную цену. Розничные же инвесторы покупают фьючерсные контракты чисто в спекулятивных целях, чтобы заработать на изменении цен. В действительности они не намереваются приобретать в собственность базовый актив.
Вот пример того, как это работает на практике. Допустим, стороны договорились о совершении сделки на нефть по цене $35 за баррель. Если цена сырой нефти вырастет до $40, покупатель получит $5 прибыли, а если цена опустится до $30, прибыль в размере $5 достанется продавцу.
На сегодняшний день фьючерсный рынок охватывает не только физические товары, но и акции, облигации, индексы и даже опционы.
В чём разница между фьючерсами и опционами?
Итак, мы разобрались, что такое фьючерсы и опционы. Давайте теперь рассмотрим разницу между этими контрактами. В отличие от торговли акциями, которая представляет собой относительно простой и понятный процесс, фьючерсы и опционы — это совершенно другой мир торговых возможностей, и, надо сказать, торговля данными финансовыми инструментами может быть несколько сложнее.
Хотя фьючерсные и опционные контракты очень популярны среди инвесторов, не все знакомы с их ключевыми характеристиками. Прежде чем мы перейдём к рассмотрению разницы между этими финансовыми инструментами, давайте сначала рассмотрим, что у них общего.
Начнём с того, что оба являются производными финансовыми инструментами, или деривативами, торгуемыми на бирже. Это означает, что их стоимость является производной от показателей базового актива.
Они торгуются на биржах и торговых площадках по всему миру с ежедневной переоценкой позиций (опционы могут также торговаться на внебиржевых рынках).
Оба финансовых инструмента охватывают такие базовые активы, как валюта, облигации, акции, биржевые товары и т. д.
“Цена товара никогда не упадёт до нуля. Инвестируя в товарные фьючерсы, вы не покупаете простой лист бумаги, в котором говорится, что вы владеете нематериальной частью компании, которая может обанкротиться”.
— Джим Роджерс
Помимо того, что оба финансовых инструмента дают инвестору некоторую степень гибкости, другое важное сходство заключается в том, что они отлично подходят для торговли с кредитным плечом. Именно поэтому фьючерсы и опционы являются любимым классом активов среди продвинутых, высокочастотных и проп-трейдеров, спекулянтов и профессиональных портфельных управляющих. Для торговли этими финансовыми инструментами нужно иметь маржинальный счёт.
В то же время это делает их весьма сложным финансовым инструментом для новичков в трейдинге. Торгуя фьючерсами и опционами без надлежащей стратегии риск-менеджмента, можно потерять очень много денег.
Другое фундаментальное сходство между опционами и фьючерсами — возможность применения этих контрактов в целях хеджирования портфеля. Инвесторы часто используют их, чтобы защититься от рыночного, отраслевого или других видов риска.
Как видите, у этих контрактов есть несколько общих характеристик, но в действительности они сильно отличаются друг от друга. Чтобы разобраться в этом вопросе, давайте рассмотрим пять основных факторов, определяющих разницу между фьючерсами и опционами.
1. Уровень риска и размер потенциальной прибыли
Первое и наиболее заметное различие между фьючерсами и опционами заключается в уровне риска, который несут в себе эти финансовые инструменты.
Во фьючерсной торговле риск очень высок, особенно в случае маржинальной торговли. При отсутствии грамотной стратегии выхода и управления рисками (например, ордеры стоп-лосс) инвестор может понести катастрофические убытки.
К примеру, торговля фьючерсными контрактами обычно позволяет трейдеру воспользоваться кредитным плечом в размере до 95% (а иногда даже больше). Если базовый актив сдвинется всего на 5% в нежелательном направлении, вы потеряете все вложения.
Напротив, в опционной торговле риск ограничивается размером премии, которую вы выплатили изначально. Инвестор не может потерять больше этой суммы, поскольку он вправе не исполнять опцион, если его условия стали невыгодными. В худшем случае контракт истечёт за невостребованностью и инвестор потеряет лишь изначально уплаченную сумму.
Таким образом, колебания цены при торговле опционами несут в себе меньшую опасность, чем в случае с фьючерсной торговлей, где, как мы показали в приведённом выше примере, если вы торгуете с маржой, всего одно движение цены может смести весь портфель. В случае же с опционами вы будете в безопасности, если рынок достигнет желаемой цели, а даже если нет, всё, что вы потеряете, — это размер премии.
Однако не будем забывать и о таком важном факторе, как уровень ликвидности. Фьючерсный рынок — один из самых ликвидных в мире. На нём ежедневно оперируют множество крупных компаний, снижая эффект проскальзывания.
Высокочастотные трейдеры, хедж-фонды, управляющие активами и другие организации каждый день создают внушительный объём торгов на рынке фьючерсов. В свою очередь, опционный рынок не вызывает столь оживлённого интереса. Даже в случае с самыми ликвидными опционами довольно трудно сбросить крупные позиции быстро, не повлияв при этом на рынок.
Ни опционные, ни фьючерсные контракты не имеют ограничений по размеру потенциальной прибыли, однако для продавца опциона потенциальная прибыль ограничивается размером уплаченной покупателем премии.
2. Обязательства сторон
Ещё одно ключевое различие между фьючерсами и опционами заключается в обязательствах сторон контракта. Давайте сначала рассмотрим обязательства покупателя. В случае фьючерсного контракта покупатель обязан выполнить условия соглашения в заранее оговорённую дату, то есть у него нет выбора. В случае же с опционами держатель контракта может решать самостоятельно, исполнять его или нет.
То же с обязательствами со стороны продавца по фьючерсному контракту: он должен выполнить условия вне зависимости от обстоятельств. Что же касается опционов, участник, выписывающий контракт, зависит от решения контрагента: если держатель захочет воспользоваться правом на покупку/продажу актива, первый будет обязан продать/купить актив. В этом смысле продавец опциона несёт больший риск, чем покупатель.
3. Схема платежей и график исполнения контрактов
При торговле фьючерсами инвестору не нужно заранее вносить никаких платежей, кроме сопутствующей комиссии.
В свою очередь, торгуя опционами, трейдер должен заранее выплатить премию в размере небольшого процента от общей суммы.
Отчасти поэтому они так отличаются друг от друга с точки зрения риска. Если в случае с фьючерсными контрактами трейдеру, возможно, придётся произвести крупный платёж в будущем, в случае с опционами все платежи ограничиваются размером изначально уплаченной суммы.
Кроме того, фьючерс может быть исполнен только в заранее установленную дату, тогда как с опционами всё обстоит иначе. Прежде всего надо заметить, что существует два типа опционных контрактов: американский и европейский.
Американский — более широко распространённый тип опционов. Он предполагает возможность исполнения в любой день до истечения срока. В свою очередь, европейский тип похож на фьючерсные контракты и может быть исполнен только в день экспирации опциона.
Стоит отметить, что стоимость опционов снижается каждый день по мере приближения даты истечения. Это может быть и хорошо, и плохо — в зависимости от того, с какой стороны контракта вы находитесь. Учитывая, что в большинстве случаев опционы истекают за невостребованностью, у продавцов, как правило, больше шансов, чем у покупателей. Фьючерсы, напротив, не подвержены снижению стоимости с течением времени.
4. Спецификации контрактов
Также мы можем проследить разницу между фьючерсами и опционами в спецификациях этих контрактов. Самое ощутимое различие — шаг цены, который для опционов всегда меньше.
Также они отличаются друг от друга часами торговли, сроком окончания торгов и доступными контрактами.
Ниже приведён пример фьючерсного и опционного контракта на один и тот же товар (кукуруза) от CME Group.
Источник: CME
5. Применимые стратегии
Что касается применимых торговых стратегий, опционы считаются более выигрышным инструментом. Дело в том, что спецификации опционного контракта позволяют трейдеру воспользоваться различными стратегиями спредовой торговли.
Вот как это работает на практике. Инвестор может выписать и купить контракт одновременно, что позволит ему подобрать спред согласно своим предпочтениям и хеджировать потенциальные убытки. Таким образом трейдер сможет заработать на разнонаправленных колебаниях цены и ему не придётся строить точных рыночных прогнозов. Это что-то вроде арбитражной торговли.
Приведём пример. Допустим, Джон заинтересован в торговле акциями AAPL в преддверии выхода главного ежегодного события компании. Он не уверен, какими будут представленные устройства по сравнению с предложением конкурентов и какова будет реакция аудитории. Поэтому Джон решает застраховаться от риска с помощью опционного контракта.
Опционы позволяют ему создать такой спред, который гарантирует получение прибыли в двух сценариях: а) если цена на акции вырастет; б) если она останется стабильной. Если новые устройства будут полны прорывных технологий, Джон получит прибыль. Если же в них не окажется каких-либо выдающихся новшеств, он всё равно будет в плюсе, поскольку цена акций какое-то время останется достаточно стабильной (но упадёт после того, как начнутся продажи и не оправдают ожиданий, — как правило, это происходит в скором времени).
Таким образом, Джон выигрывает в любом случае, за исключением ситуации, когда событие оборачивается полным разочарованием и падение акций происходит незамедлительно. Благодаря таким комбинациям стратегий спредовой торговли, опционные контракты позволяют трейдерам создавать различные потенциально прибыльные сценарии.
Тем временем фьючерсные контракты приносят прибыль только при условии, что цена движется в желательном направлении. Если же финансовый инструмент пойдёт в другую сторону, трейдер может понести неограниченные убытки.
Интересные факты о фьючерсах и опционах
Производные финансовые инструменты имеют большое значение для всей рыночной системы. Вот несколько любопытных фактов о фьючерсах и опционах:
- Согласно Statista, торговля фьючерсами и опционами демонстрирует стабильный рост с 2013 года. В 2021 году объём торгов фьючерсами достиг 29,28 млрд контрактов по сравнению с 12,13 млрд в 2013 году, а объём торгов опционами — 33,31 млрд против 9,42 млрд соответственно.
- Даже Уоррен Баффетт, величайший инвестор всех времён, видит потенциал в опционной торговле. Вы можете ознакомиться с его мыслями на сайте Berkshire Hathaway в письме инвесторам от 2008 года.
- Североамериканские рынки являются мировым лидером по дневному обороту фьючерсов и опционов.
Что выбрать: фьючерсы или опционы?
Прежде всего стоит отметить, что и фьючерсы, и опционы — отличные финансовые инструменты. Главное — уметь ими пользоваться. У обоих есть свои плюсы и минусы, так что, в зависимости от вашего торгового стиля, вам может подойти либо один из них, либо оба.
Например, если вы новичок, начините с фьючерсов. Хотя это более рискованный инструмент, им определённо легче торговать. Кроме того, если у вас есть некоторый опыт торговли акциями или вы знаете, как она устроена хотя бы на бумаге, вам потребуется меньше времени, чтобы начать торговать фьючерсами, поскольку эти рынки несколько похожи.
Опционная же торговля может быть достаточно сложна для новичка, и на обучение уйдёт больше времени.
К тому же фьючерсную торговлю предпочитают дневные и проп-трейдеры, учитывая качество этого класса активов, его ликвидность и характерную волатильность, которая позволяет профессионалам и компаниям, занимающимся алгоритмической торговлей, зарабатывать на импульсе трендов.
Что бы вы ни выбрали, обязательно проведите необходимую подготовку: изучите основы от А до Я, чтобы выработать полное понимание рынка. Когда вы будете располагать достаточной базой знаний для принятия продуманных решений, переходите к открытию демосчёта, чтобы получить представление о том, как это работает на практике. Не спешите торговать настоящими деньгами до тех пор, пока вы не почувствуете, что достигли достаточного уровня подготовки и дисциплины.
Создано в IT-агентстве
Торговля фьючерсами и валютой сопряжена с высоким уровнем риска и подходит не каждому инвестору. Инвестор может потерять все первоначальные вложения и даже больше. Рисковый капитал – это деньги, которые можно потерять без угрозы для своей финансовой безопасности или привычного образа жизни. Для торговли следует использовать только рисковый капитал, и лишь те, кто располагает достаточным рисковым капиталом, могут рассматривать торговлю в качестве потенциальной деятельности. Это не призыв и не предложение покупать или продавать фьючерсы, опционы или валюту. Доходность в прошлом не всегда является показателем будущих результатов.
Правило CFTC 4.41: Показатели Гипотетической или Смоделированной доходности имеют ограниченное применение. В отличие от отчётов о фактической доходности, смоделированные показатели не являются результатом реальной торговли. Кроме того, поскольку сделки не исполняются в действительности, их результаты могут быть основаны на переоценённом или недооценённом влиянии определённых рыночных факторов, таких как дефицит ликвидности. К тому же, как правило, симуляторы торговли разрабатываются на основе преимущества ретроспективного анализа. Нет никаких гарантий, что на любом счёте будут или могут быть достигнуты показатели прибыли или убытка, аналогичные полученным в симуляторе.
