Что такое короткая продажа? Разбор популярной торговой стратегии

Короткая продажа — это торговая стратегия, основанная на ожидании падения цены актива. Она противоположна традиционному инвестированию (открытие длинной позиции). Для осуществления короткой продажи трейдер занимает акции и продаёт их на открытом рынке. Идея заключается в том, чтобы дождаться падения цены и выкупить акции, забрав себе разницу. Количество открытых коротких позиций — это так называемый короткий интерес, или “обратный барометр” настроения рынка.

В этой статье мы рассмотрим механику короткой продажи акций и то, как трейдеры могут зарабатывать на снижении цен с помощью коротких позиций.

Содержание:

• Что такое короткая продажа?
• Как устроена короткая продажа
• Расходы на открытие короткой позиции
• Зачем трейдеры открывают короткие позиции?
• Когда стоит задуматься о короткой продаже?
• Примеры короткой продажи
• Различия между короткой продажей и инвестированием
• Преимущества и недостатки короткой продажи
• Каковы риски короткой продажи?
• Стоит ли заниматься короткой продажей?
• Мысли напоследок

Что такое короткая продажа?

Короткая продажа — это торговая стратегия, которую обычно применяют трейдеры, ожидающие снижения цены актива. Для этого им нужен кто-то (как правило, брокерская компания), у кого они могли бы занять акции. Затем трейдеры продают эти акции, полагая, что впоследствии они смогут выкупить их по более низкой цене.

В отличие от длинных позиций, потенциальный убыток по коротким позициям не ограничен. Дело в том, что брокеры имеют право в любой момент закрыть короткую позицию трейдера. Поскольку теоретически цена может вырасти до любого уровня, обязательство выкупа акций несёт в себе неограниченный риск. Чтобы застраховаться от чрезмерных потерь, короткие продавцы обычно размещают стоп-ордеры (также известные как ордер стоп-лосс), которые срабатывают, когда цена акции достигает определённого уровня, ограничивая убыток трейдера.

Как устроена короткая продажа

Коротким продавцам необходимо иметь так называемый маржинальный счёт, на котором брокеры одалживают трейдерам деньги или ценные бумаги. Требования для открытия маржинального счёта могут различаться в зависимости от конкретной компании, но в большинстве случаев требуется по крайней мере $2000 наличных. Кроме того, у трейдера должно быть достаточно ликвидных резервов, чтобы занять ценную бумагу, по которой он хочет совершить короткую продажу. Некоторые особо волатильные ценные бумаги имеют дополнительные требования по резервным средствам.

Далее трейдер размещает заявку на короткую продажу акции. Как и с любым видом продажи, он может совершить сделку либо по рыночной цене, либо по достижении определённого уровня, используя лимитный ордер. В таком случае можно также указать временной интервал.

Открыв короткую позицию, трейдер выжидает падение цены. Чтобы закрыть позицию, вы можете использовать либо рыночный, либо лимитный ордер на покупку. Кроме того, короткие продавцы могут устанавливать ордеры стоп-лосс, которые автоматически закрывают позиции по достижении определённого лимита убытка.

Расходы на открытие короткой позиции

Расходы на открытие короткой позиции намного сложнее, чем при открытии длинных позиций. Короткая продажа акций сопряжена со следующими издержками:

• Маржинальные комиссии. Как и в случае с любым другим займом, заимствование ценных бумаг у брокера не бесплатно. Как правило, комиссии за маржинальный заём акций составляют около 0,30% в год. Для особо желанных ценных бумаг (например, так называемые hard-to-borrow, или сложно занимаемые ценные бумаги) расходы могут достигать 20–30% в год.

• Дивидендные платежи. Если по занятым акциям выплачиваются дивиденды, они становятся долгом, который короткий продавец должен брокеру. Также трейдер берёт на себя все остальные расходы по акции (сплит акций, спин-офф, бонусная эмиссия и т. д.)

• Инвестиционный риск. Если цена акции, по которой открыта короткая позиция, резко возрастёт, инвестору придётся выкупить акцию по завышенной цене. Учитывая, что цены могут меняться невероятно быстро, потенциальный риск непредсказуем и очень велик.

Зачем трейдеры открывают короткие позиции?

Трейдеры открывают короткие позиции, чтобы заработать на прогнозируемом падении цены. В дальнейшем это даёт им возможность инвестировать в ценные бумаги, которые, по их мнению, подорожают. Также это открывает возможности заработка для тех, кто не хочет владеть акциями (трейдеры, открывающие длинные позиции, могут зарабатывать на акциях, лишь фактически вкладывая в них деньги).

Короткие позиции в портфеле выполняют множество функций и служат для различных торговых стратегий. Хедж-фонды часто открывают короткие позиции, чтобы защитить свои длинные позиции (то есть в качестве страховки). Другие инвесторы открывают короткие позиции по отраслям или компаниям, находящимся в фазе распродажи, — по сути, это переоценённые компании. Короткие продажи также могут приносить прибыль так называемым скальперам на фондовом рынке, которые зарабатывают на небольших внутридневных колебаниях цен.

Когда стоит задуматься о короткой продаже?

Трейдеру стоит задуматься о короткой продаже, когда он считает, что цена актива будет снижаться. Поводом для открытия короткой позиции могут послужить:

• Неутешительные новости: например, неоправдавшиеся ожидания по прибыли, отзыв продукции или дорогостоящие судебные разбирательства.

• Плохие макроэкономические показатели: например, превысивший ожидания уровень безработицы, вирусная эпидемия или политическая неопределённость.

• Неоправданно оптимистичные настроения рынка: например, резкий скачок цены без какой-либо очевидной причины.

Однако важно помнить, что правительства и регуляторы часто скептически относятся к коротким трейдерам. Так, во время обвала фондового рынка в марте 2020 года европейские финансовые власти приостановили короткие продажи, как и американские регуляторы, запретившие короткую продажу в период рецессии 2008 года. Аналогичным образом отреагировали китайские управляющие на обвал 2015 года.

Примеры короткой продажи

Допустим, трейдер полагает, что акции Tesla (TSLA), котирующиеся на уровне $300 за единицу, переоценены. Он может занять у брокера 100 акций, открыв короткую позицию стоимостью $30’000. Если поддерживающая маржа для акций TESLA у этого брокера установлена на уровне 75% (именно такой уровень требуют некоторые брокеры для этой акции), трейдер обязан поддерживать $22’500 в другой ликвидности на своём счёте.

Итак, трейдер продаёт занятые акции на открытом рынке и получает $30’000. Если цена акций упадёт до $200, трейдер выкупит их за $20’000 и заработает $10’000 (без учёта комиссий).

Однако если бы акции не упали, а выросли на $100, трейдер мог бы получить от брокера маржин-колл с требованием повысить уровень ликвидности на счёте. Если он этого не сделает, брокер имеет право принудительно закрыть позицию, и трейдер будет вынужден купить по более высокой цене.

Различия между короткой продажей и инвестированием

Как мы уже сказали, короткая продажа, по сути, противоположна традиционному инвестированию. При открытии длинных позиций трейдеры вкладывают свои деньги в покупку актива, чтобы затем продать его (в идеале по более высокой цене). В свою очередь, короткие продавцы сначала продают актив (даже ещё не владея им!), а затем получают прибыль на нисходящем движении цены.

Что касается риска, при длинных позициях трейдеры могут потерять лишь изначально инвестированную сумму (т. е. если цена акции снизится до $0), а потенциальный убыток коротких трейдеров неограничен, так как цена может подняться до любого уровня.

Кроме того, в случае длинных позиций легче исполнять заявки, поскольку кредитное плечо (покупка на заёмные средства) не является обязательным требованием для инвестирования, тогда как в случае короткой продажи кредитное плечо необходимо, чтобы занять и продать акции.

Преимущества и недостатки короткой продажи

Преимущества

У короткой продажи есть множество преимуществ, такие как:

Гибкость

С помощью длинных позиций трейдеры могут зарабатывать лишь на тех ценных бумагах, которые они готовы приобрести в собственность. Проблематичные активы, по которым, например, ожидается падение, зачастую не годятся для длинных позиций. Коротким же трейдерам не нужно владеть ценной бумагой, чтобы получить от неё прибыль, — они зарабатывают на заёмных акциях. Таким образом, выбор активов для коротких трейдеров намного шире.

Дополнительный доход

Используя имеющийся у вас портфель в качестве обеспечения, или залога, для маржинального займа, вы, по сути, применяете неиспользуемые активы для поддержания нового источника дохода.

Хеджирование

Инвесторы с длинными позициями — 100%-е быки по определению: они выигрывают в хорошие времена и проигрывают в плохие. Короткая продажа позволяет инвесторам хеджировать свои риски с помощью медвежьих позиций по определённым компаниям и секторам или целому рынку.

Недостатки

Однако у коротких позиций есть ряд серьёзных недостатков. Вот они:

Неограниченные убытки

Как упоминалось ранее, ввиду того, что при открытии короткой позиции трейдер обязуется выкупить актив в будущем, он рискует понести огромные убытки, как это произошло с короткими трейдерами KaloBios (KBIO). Некоторые из них обанкротились после того, как компания неожиданно получила внешнее финансирование и её акции резко выросли на 800%.

Дополнительные расходы

Поскольку короткие сделки предполагают заём ценных бумаг, они несут в себе дополнительные расходы по сравнению с обычными длинными позициями. Сюда входят маржинальные комиссии (аналог процентов по кредиту) и расходы по займу, а также затраты, связанные с дивидендами и другими финансовыми аспектами.

Трудности с исполнением

Многие правительства и регуляторы плохо относятся к коротким продажам. Иногда им кажется, что короткие трейдеры усугубляют падение цены и/или прибегают к недобросовестным манипуляциям. Поэтому нередко в периоды экономических кризисов на короткие продажи временно накладывается полный запрет.

Каковы риски короткой продажи?

В целом риски короткой продажи сводятся к двум аспектам:

• Ценовой риск. Цены активов не всегда снижаются, когда мы этого ожидаем. Если трейдер делает ставку на падение цены акций компании, а они, вопреки ожиданиям, продолжают расти, короткая позиция несёт убыток.

• Риск исполнения. Как мы уже сказали, нет гарантии того, что трейдеры смогут открыть и откорректировать короткие позиции по своему усмотрению. Внедряя короткую продажу в инвестиционную стратегию, вы должны понимать, что можете оказаться в зависимости от рискованного актива.

Стоит ли заниматься короткой продажей?

Безусловно, бывают случаи, когда короткая продажа имеет смысл. Например, когда у вас есть веские основания полагать, что актив будет снижаться, или если экономика в целом противоречит высокой стоимости акций. Кроме того, короткая продажа может быть частью системы управления рисками. Если у вас крупные длинные позиции в отрасли технологий, открытие коротких позиций по нескольким ключевым игрокам может стать хорошим средством хеджирования.

Вообще, вопрос сводится к индивидуальному соотношению риск/прибыль. Всё зависит от конкретных ценных бумаг, условий кредитования (т. е. поддерживающей маржи и маржинальных комиссий), а также состояния экономики.

Мысли напоследок

Короткая продажа — непростая стратегия. Иногда вы можете использовать её, чтобы зарабатывать даже в сложные экономические периоды. Если вы осознаёте риски (неограниченный потенциальный убыток), хеджируете их должным образом (стоп-лимитные ордеры) и имеете доступ к соответствующей инфраструктуре для коротких позиций (маржинальный счёт), то короткие продажи могут стать ценным инструментом в вашем финансовом арсенале.

Стань профессиональным трейдером с RESSFUND

Надеемся, вам понравилась эта статья.

Проверьте свои навыки, сдав экзамен RESSFUND. Это отборочное тестирование, в ходе которого трейдеры могут продемонстрировать свои способности, чтобы получить финансирование и стать профессиональными трейдерами. Прошедшие отбор кандидаты получают капитал в управление от проп-трейдинговой компании и оставляют себе 50% прибыли от торговли на полностью финансируемом счёте. Не упустите эту возможность! Свяжитесь с нами, чтобы узнать больше о нашей программе. Сделайте первый шаг к карьере проп-трейдера в России сегодня!