Индекс волатильности (VIX): индикатор страха

Что же такое индекс VIX?

Индекс волатильности (англ. volatility index, или VIX) был создан Чикагской биржей опционов (англ. Chicago Board Options Exchange, или CBOE) в 1993 году. Трейдеры и инвесторы также называют его “индикатором страха” с учётом способности VIX предсказывать большие падения цены. Такое наименование может показаться устрашающим, но на самом деле индекс открывает интересные возможности долгосрочной торговли на волатильности. Таким образом, элемент страха сменяется оптимизмом.

Торговля этим индексом ведётся в виде фьючерсного контракта (здесь вы можете ознакомиться с его спецификацией). VIX рассчитывается на основе средних текущих котировок опционов колл и пут на индекс S&P 500 со сроком экспирации через 30 дней. Если участники рынка готовы платить более высокую премию по опционам, истекающим через месяц, это говорит о том, что они видят реальную возможность повышения цен в течение этого периода.

Иными словами, если опционные трейдеры готовы рискнуть деньгами в ожидании, что цена опционов повысится, есть основания полагать, что направление движения рынка и диапазон цен изменятся соответствующим образом. В свою очередь, если инвесторы обеспокоены и испытывают неуверенность, они склонны платить более высокую премию по опционам с более близким сроком экспирации.

По сути, VIX — это индекс настроений. Он собирает данные о настроении участников рынка, но не методом анкетирования, а на основании того, куда они инвестируют свои деньги. Причём оценка производится не ежемесячно, а поминутно. Таким образом, индекс даёт представление о текущем психоэмоциональном состоянии рынка в режиме реального времени — отсюда название “индикатор страха”.

В то же время с учётом того, что он основывается на прогнозах, отражая ожидания участников рынка, может возникнуть эффект самоисполняющегося пророчества, когда трейдеры начинают испытывать всё бо́льшую неуверенность при виде роста индекса.

Другие типы индексов волатильности

Важно отметить, что традиционные индикаторы волатильности основаны на прошлых данных. Они оценивают разницу между недавними значениями максимума и минимума, а затем берут эти данные за основу для прогнозирования будущего диапазона колебаний. Это называется “историческая волатильность”. Построение прогнозов исключительно на основе прошлых данных сопряжено с высоким риском. Хотя такие показатели действительно способны отражать будущие результаты, они не учитывают психологический фактор. Это существенный недостаток, поскольку настроения инвесторов — гораздо более мощная сила, движущая рынком, чем математическая статистика. Принимая инвестиционные решения, необходимо учитывать будущее, а не прошлое.

Фьючерсы на индекс волатильности от CBOE (/VX)

VIX позволяет спекулировать на росте или снижении волатильности. В качестве вводных данных берутся цены опционов колл и пут на S&P 500, при этом именно пут-опционы являются индикатором нисходящей волатильности. Если трейдер ожидает повышение волатильности, он может открыть длинную позицию по фьючерсам VIX (тикер /VX), а если прогнозируется снижение волатильности, трейдер открывает короткую позицию. Как и с любым другим фьючерсным контрактом, сделка приносит прибыль, если на момент закрытия позиции VIX пошёл в прогнозируемом направлении. Если же он развернулся против вас, вы теряете деньги.

Мультипликатор этого контракта составляет $1000. Таким образом, при значении индекса 20 пунктов стоимость одного фьючерсного контракта составляет $20’000. Минимальный шаг равняется 0,05 пункта, а стоимость тика — $50. Актив выпускается с недельным сроком экспирации, что делает контракт крайне недолговечным. Иногда его движения составляют 1–2 полных пункта в день. В таком случае прибыль/убыток (в зависимости от направления движения) составляет $1000–2000 на контракт.

Трейдеры часто пренебрегают восходящей волатильностью. Хотя обвалы случаются редко, они очевидны, драматичны и, что самое главное, очень болезненны, поэтому люди надолго запоминают такие события. В свою очередь, мощный рост рынка не оставляет такого следа в исторической памяти.

Так, многие знают о биржевых крахах 1929 и 1987 годов, но можно с уверенностью сказать, что далеко не все знают даты крупнейшего роста индекса S&P 500. Обвалы оказывают прямое влияние на жизни большого количества людей, надолго оставаясь в воспоминаниях. VIX даёт чёткие сигналы о предстоящей волатильности и позволяет трейдерам хеджировать свои ставки.