Ликвидность рынка: как она влияет на вашу торговлю?

Почему ликвидность рынка имеет значение?

Основной целью большинства участников рынка является сохранение своего капитала, поэтому ликвидность часто является определяющим фактором в принятии решения о входе в тот или иной рынок. Инвесторы, которым важна стабильность и низкие риски, предпочитают высоколиквидные рынки.

Исторически неликвидность рынка служила предупреждением о надвигающихся проблемах в экономике. Одной из причин является то, что дефицит ликвидности нередко способствует образованию рыночных пузырей.

Ликвидность на примере “жилищного пузыря”

Рассмотрим в качестве примера рынок жилья. За последние два десятилетия мы стали свидетелями нескольких “жилищных пузырей” по всему миру. Один из них вылился в самый разрушительный финансовый кризис со времён Великой депрессии.

Пузырь на рынке жилья образуется, когда количество продавцов значительно превышает количество покупателей. Это приводит к неликвидности рынка, не отражаясь при этом на цене (то есть она меняется непропорционально).

В условиях баланса между покупателями и продавцами спрос остаётся стабильным и возводится больше недвижимости. Это ведёт к повышению цен на жильё, и в какой-то момент люди начинают покупать дома не только чтобы жить в них, но и ради прибыли, что повышает спрос ещё больше.

Однако этому процессу есть предел. Когда он достигает критической точки, где предложение значительно превышает спрос, рынок становится неликвидным, а цены — нестабильными. Недвижимость дешевеет, и в какой-то момент пузырь лопается.

Безусловно, этому способствуют и другие факторы, такие как дешёвый кредит.

То же и с финансовыми рынками: стабильность и ликвидность являются признаками хороших, здоровых условий, при которых среди участников рынка есть институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, инвестирующие свой капитал и обязующиеся соблюдать строгие правила.

Что такое ликвидный актив?

Ликвидный актив — это высококачественный актив, который можно легко и быстро обменять на денежные средства, не влияя при этом на его цену.

Это самые популярные активы. Наверняка в качестве примера вам сразу приходят в голову акции компаний Apple, Tesla, Netflix; фьючерсы на такие товары, как нефть, золото, кукуруза; государственные облигации США, валюты типа американского доллара или евро и т. д.

Вы правы, все эти финансовые инструменты — примеры активов с самой высокой ликвидностью.

В целом, актив считается ликвидным, если его можно купить или продать за несколько часов, то есть если объём его торгов достигает, по крайней мере, десятков тысяч контрактов/акций в день.

Стоит отметить, что высоколиквидный актив сегодня не обязательно будет столь же привлекателен через год или десятилетие. Рынки находятся в постоянном движении, и под влиянием различных социально-экономических факторов тенденции сменяют друг друга. Это означает, что сегодняшние лидеры рынка не обязательно будут таковыми завтра.

Изменения на рынке в 2020 году

Возьмём пандемию коронавируса. Она ещё больше подогрела интерес к акциям Netflix, которые и ранее обладали высокой ликвидностью. То же касается акций компаний, конкурировавших за первенство в разработке вакцины.

В свою очередь, COVID снизил интерес к акциям авиалиний и туристических компаний.

Так что универсального правила классификации активов по степени ликвидности не существует. Хотя теоретически акции, облигации и фьючерсы считаются ликвидными, всегда стоит обращать внимание на основные характеристики конкретного актива, его особенности, время года, внешние факторы и т. д.

Поэтому лучше придерживаться идеи, что ликвидный актив — это тот, который вызывает интерес и легко может быть куплен или продан без каких-либо последствий для его цены.

Какие рынки самые ликвидные?

Деньги обладают самой высокой ликвидностью.

Наиболее ликвидными инвестиционными активами обычно считаются валютные пары, акции (в частности “голубые фишки”) и облигации. Биржевые фонды (ETF), фьючерсы и фонды взаимных инвестиций тоже обладают высокой ликвидностью.

Однако, как мы уже сказали, в настоящее время ликвидность зависит не столько от класса актива, сколько от конкретного финансового инструмента.

Например, есть акции таких компаний, как Microsoft, с миллионными объёмами торгов в день, а есть мелкие акции с буквально несколькими сделками в день.

Есть такие биржевые фонды, как SPY, ежедневные объёмы торгов которого превышают 70 млн, а есть нишевые или отраслевые биржевые фонды, которыми торгуют пару сотен раз в день.

Фьючерсы на нефть, природный газ или кукурузу располагаются в ликвидной части рыночного спектра, тогда как контракты вроде Micro Indian Rupee (MIR) торгуются менее активно.

Или, скажем, есть такие высоколиквидные валюты, как американский доллар, фунт стерлингов, евро или иена, а есть менее востребованные: например, иранский риал, гвинейский франк или угандийский шиллинг.

Словом, чем популярней финансовый инструмент, тем выше его ликвидность.

Риски низкой ликвидности и выгоды высокой ликвидности

Будучи одним из самых важных понятий в мире финансов, ликвидность связана с рядом существенных рисков и выгод, о которых мы хотели бы поговорить.

Знакомство с ними позволяет трейдерам лучше понять рыночную ликвидность и успешнее ориентироваться в периоды высоких и низких объёмов торгов.

Риски низкой ликвидности

Периоды низкой ликвидности связаны с наибольшим риском. Они ведут к нестабильности цен и ухудшению рыночных условий.

При недостаточном объёме торгов рынок становится менее устойчивым. В таких ситуациях ценой легко манипулировать, так как крупные ордеры оказывают на неё огромное влияние.

Именно поэтому инвесторы, имеющие значительную долю на рынке неликвидного класса активов, считаются потенциальным источником высокого системного риска. Если цена финансового инструмента пойдёт вниз и инвестор решит сбросить свои активы, это приведёт к эффекту снежного кома, и цена упадёт ещё ниже. В итоге мелкие инвесторы пострадают больше всех.

Низкая ликвидность служит предупреждением о том, что если вы решите инвестировать в данный рынок, в периоды нестабильности вы рискуете застрять в сделке, если ваш ордер не будет исполнен. По сути, это означает, что вы будете менее гибки в ограничении убытков или использовании возможностей получения прибыли.

Стоит отметить, что после серьёзных политических, международных и рыночных событий большинство трейдеров ожидают снижение ликвидности. Например, это период после теракта 11 сентября, первые месяцы Мирового финансового кризиса и т. д. Когда страх и неуверенность берут верх, инвесторы направляются к выходу, ликвидность продолжает снижаться, и цены становятся значительно более нестабильными.

Инвестируя в активы с низким объёмом торгов, за этим необходимо следить.

Для управления риском низкой ликвидности всегда обращайте внимание на объём торгов, новости, имеющие отношение к вашему активу, и разницу между ценами аск и бид (на неликвидных рынках спред между ними заметно шире).

Выгоды высокой ликвидности

Ликвидность — это топливо финансовых рынков. Хорошая новость заключается в том, что когда экономика находится в хорошем состоянии, ситуация в мире стабильна и на рынке установлен относительный баланс между покупателями и продавцами, даже нишевые активы достаточно ликвидны.

Как инвестор, вы должны понимать, что рынок может быть здоровым даже во времена низкой ликвидности и серьёзных потрясений.

Возьмём, к примеру, пандемию коронавируса. Было бы логично предположить, что туристический сектор пострадает больше всего, учитывая введённые ограничения на передвижение. В целом это так, но не для всех. Компания Booking.com, чей бизнес, по идее, должен был впасть в состояние стагнации, проделала неплохую работу и даже сумела расширить свой бизнес.

Это доказывает, что ликвидность — как низкая, так и высокая — имеет для рынков большое значение и всегда предоставляет прибыльные инвестиционные возможности.

“Исходя из моего опыта, когда люди готовы отдать что-то по смешной цене не потому, что они хотят, а потому, что вынуждены сделать это, самое время покупать”.

— Сет Кларман

Можно смело заявить, что ликвидность является самой важной характеристикой финансового рынка. Она напрямую отвечает за стабильность цены, наличие продавцов и покупателей, их поведение и многое другое.

Часто задаваемые вопросы

Как ликвидность влияет на разные активы и их ценность?

Высокая ликвидность обеспечивает более стабильные цены и может способствовать устойчивому росту ценности класса активов. И наоборот, низкая ликвидность может повысить волатильность и косвенно снизить ценность.

Например, при сильном снижении ликвидности активов в вашем портфеле вам придётся либо продать их по более низкой цене, чтобы ограничить свои убытки, либо оставить их в надежде, что вскоре рыночная цена вновь будет соответствовать их реальной ценности.

В краткосрочной перспективе ликвидность может и не оказать прямого влияния на ценность актива, но она точно повлияет на его цену. Однако если ликвидность будет сохраняться на этом уровне на протяжении длительного периода, в конце концов она вполне может изменить и ценность актива.

Как ликвидность рынка влияет на вашу торговлю?

Спекулянты и более агрессивные трейдеры обычно ищут активы с высокой волатильностью, а это, как правило, неликвидные рынки. В свою очередь, дневные трейдеры отдают предпочтение рынкам с высокой ликвидностью, чтобы иметь возможность входить и выходить из сделок легко и быстро, не оставляя на ночь открытых позиций.

Крупные и высокочастотные трейдеры тоже предпочитают высоколиквидные рынки, хотя последние зарабатывают в том числе на волатильности. Институциональные и мелкие инвесторы, наряду с розничными трейдерами, также тяготеют к ликвидным рынкам со стабильными ценами.

Таким образом, ликвидность является определяющим фактором для участников рынка в принятии решений, инвестировать в конкретный класс активов или нет.