Маржа по фьючерсам: что такое кредитное плечо и как оно работает?

Одна из самых привлекательных особенностей фьючерсных контрактов заключается в том, что на этом рынке можно торговать с кредитным плечом. Это означает, что трейдеры могут вносить относительно небольшой размер капитала для совершения крупных сделок с активом. Возможность применения кредитного плеча обеспечивается наличием маржинальных требований на фьючерсных биржах. В этом руководстве мы подробно рассмотрим, что такое маржа по фьючерсам и как она влияет на ваши торговые возможности.

Содержание:

• Что такое маржа по фьючерсам?
• Различия между маржой по фьючерсам и другим ценным бумагам
• Виды маржи по фьючерсам
• Что такое маржин-колл?
• Как рассчитывается маржа по фьючерсам?
• Основные плюсы внедрения системы маржинальных требований на рынке фьючерсов
• Минусы маржинальных требований на фьючерсном рынке
• Мысли напоследок

Что такое маржа по фьючерсам?

Если вкратце, то маржа по фьючерсам — это минимальная сумма средств, которую необходимо иметь на торговом счёте, чтобы открыть позицию на покупку или продажу фьючерсного контракта. Обычно это доля номинальной стоимости фьючерса. Фактическая сумма варьируется в зависимости от рынка и типа позиции: внутридневная или овернайт (с переносом на следующий день).

Маржа позволяет торговать с больши́м размером кредитного плеча, которое является важнейшим инструментом на фьючерсном рынке. При использовании кредитного плеча вам не нужно вносить 100% стоимости контракта, чтобы войти в сделку. Вы можете просто внести требуемый размер маржи для открытия крупной позиции и продолжать торговать дальше, если на вашем счёте достаточно свободных средств.

Имейте в виду, что кредитное плечо — палка о двух концах. Небольшие изменения в цене базового актива могут принести не только крупную прибыль, но и существенные убытки. Если рынок пойдёт в нежелательном направлении, ваши потери могут превысить первоначальную сумму внесённой маржи.

Различия между маржой по фьючерсам и другим ценным бумагам

Понятие маржи широко используется на различных финансовых рынках, включая фондовый рынок. Поэтому, прежде чем приступать к торговле фьючерсными контрактами, необходимо понять различия между маржой на рынке фьючерсов и других ценных бумаг.

На фондовом рынке под маржой понимается сумма средств, которую нужно иметь на торговом счёте, чтобы получить возможность брать взаймы под залог активов. Сумма займа — это что-то вроде ссуды, которая позволяет вам получить доступ к большему капиталу для покупки и владения акциями, облигациями и ETF. С помощью такого займа вы увеличиваете свои позиции. Эту практику также называют “покупкой с маржой”. Она позволяет существенно повысить доходность вашей торговли за счёт более крупной прибыли от успешных сделок.

В свою очередь, на рынке фьючерсов маржа — это сумма средств, которую вы должны внести и держать “под рукой” у вашего брокера при открытии фьючерсной позиции. Важно понимать, что это не первоначальный взнос. Внесение требуемых средств на маржинальный счёт для торговли фьючерсами не даёт вам права владения базовым активом. Этот депозит представляет собой что-то вроде “доказательства благих намерений”, без которого вы бы вообще не смогли войти в сделку.

Другое важное различие заключается в том, что маржа по фьючерсам обычно составляет 3–12% номинальной стоимости каждого фьючерсного контракта, тогда как маржинальные требования по другим ценным бумагам обычно составляют до 50% номинальной стоимости актива.

Виды маржи по фьючерсам

На рынке фьючерсов есть две основные категории маржи:

• Начальная маржа. Это минимальная сумма, устанавливаемая платформой фьючерсной биржи, для открытия позиции по фьючерсу. Хотя размер маржи устанавливается биржей, ваш брокер может потребовать внести дополнительные средства, и лишь затем вы сможете приступить к торговле.

• Поддерживающая маржа. Это сумма, которую вы должны постоянно поддерживать на торговом счёте для покрытия потенциальных убытков по позициям. Уровень поддерживающей маржи будет ниже начальной.
  
  
  Фьючерс

  Тикер

  Биржа

  Начальная маржа

  Поддерж. маржа

  E-Mini S&P 500

  ES

  CME

  $11’660

  $10’600

  Micro E-Mini S&P 500

  MES

  CME

  $1166

  $1060

  Сырая нефть

  CL

  NYMEX

  $7260

  $6600

  Золото

  GC

  COMEX

  $8800

  $8000

  Облигации США на 10 лет

  ZN

  CBOT

  $2475

  $2250
  
  

  Источник: GFF Brokers (дата обращения: 16.03.2022)

Помимо начальной и поддерживающей маржи, есть две другие подкатегории маржи по фьючерсам, о которых нужно знать:

• Маржа для дневной торговли. По сути, это начальная маржа, или минимальная сумма средств, для совершения внутридневной сделки. Этот вид маржи предполагает, что вы открываете и закрываете свою фьючерсную позицию в рамках одной торговой сессии, а не переносите её на следующий день. Уровень этой маржи определяется брокером.

• Маржа для позиционной торговли (овернайт). Это маржа для удержания позиции в нерабочие часы рынка, когда вы переносите её на следующий торговый день. Уровень этой маржи устанавливается биржей на основе рыночной стоимости и степени волатильности данного фьючерсного контракта.

Что такое маржин-колл?

Если средства на вашем торговом счёте упадут ниже поддерживающей маржи, сработает маржин-колл. В этом случае вы должны будете немедленно внести дополнительные средства, чтобы вернуться к уровню начальной маржи.

Если по какой-либо причине вы не можете выполнить требование маржин-колл, можно уменьшить позицию таким образом, чтобы она соответствовала остатку на вашем счёте, или просто закрыть её. Если вы не отреагируете на маржин-колл в течение некоторого времени, брокер может принудительно закрыть позицию.

Например, вы открыли новый счёт у брокера и внесли $15’000, а затем приобрели фьючерсные контракты с требуемой начальной маржой в размере $6600 на контракт. В таком случае вы можете позволить себе купить два контракта за $13’200 (2 × $6600). Допустим, поддерживающая маржа составляет $6000 на контракт, или $12’000 по двум приобретённым фьючерсам.

Однако рыночная волатильность обернулась не в вашу пользу. По позиции образовался убыток, и остаток на вашем счёте снизился до $10’000. Это на $2000 ниже уровня поддерживающей маржи, а значит, вы получите от брокера маржин-колл.

Чтобы удержать свои позиции, вам необходимо увеличить баланс торгового счёта на $3200, чтобы вернуться к уровню начальной маржи $13’200. Другой вариант — закрыть одну из позиций, чтобы поддерживающая маржа снизилась до $6000, или закрыть обе позиции, зафиксировав убыток, и при желании войти в новую сделку.

Как рассчитывается маржа по фьючерсам?

Маржа по фьючерсам рассчитывается биржей с помощью специального алгоритма, известного как система управления маржой SPAN (англ. Standard Portfolio Analysis of Risk, или “стандартный портфельный анализ риска”). Для определения требований к марже по фьючерсам применяется сложнейшая методика на базе анализа “что если” с учётом практически любого поворота событий на рынке.

Обзор системы управления маржой SPAN

SPAN применяет сложный алгоритм для оценки общего риска. Это делается путём расчёта наихудшего убытка, который может понести портфель за определённый период — как правило, один день. Алгоритм рассчитывает потенциальные убытки и прибыль портфеля в различных рыночных условиях.

Например, Чикагская товарная биржа (CME) определяет маржу по фьючерсам на основе метода “массива рисков” системы SPAN, выявляя набор числовых значений, которые показывают, какую прибыль и убыток может принести данный фьючерсный контракт в тех или иных условиях, известных как “сценарии риска”. Каждый такой сценарий учитывает ключевые факторы, включая изменения цены базового актива, текущую рыночную волатильность и сокращение времени до экспирации контракта.

Система управления маржой SPAN использует сложный метод VAR (англ. Value at Risk, или “стоимость под риском”). Он исходит из принципа, что маржи должно быть достаточно, чтобы покрыть убытки по позиции в 99% случаев на основе исторических данных. По сути, SPAN оценивает риски по каждому контракту: чем выше риск, тем больше начальная маржа.

Параметры системы SPAN на CME

CME — это одна из самых популярных бирж для торговли фьючерсными контрактами. Поэтому другие биржи и клиринговые организации используют её параметры SPAN для расчёта необходимого уровня покрытия риска. К этим параметрам относятся:

• Анализ диапазона цен (анализ риска). Это максимальное ценовое движение, которое, вероятней всего, может произойти на рынке каждого финансового инструмента за определённый период.

• Анализ диапазона волатильности. Это максимальное изменение, которое, вероятно, может произойти в волатильности цены базового актива каждого опциона.

• Параметры внутритоварных спредов. Это показатели и правила, используемые для оценки рисков портфелей тесно связанных продуктов.

• Параметры межтоварных спредов. Это показатели и правила, используемые для оценки компенсации рисков между взаимосвязанными продуктами.

• Параметры риска поставки (спот). Это показатели и правила, используемые для оценки повышенного риска по позициям, предполагающим физическую поставку товаров, по мере приближения срока исполнения.

Основные плюсы внедрения системы маржинальных требований на рынке фьючерсов

Наиболее очевидный плюс наличия системы управления маржой на рынке фьючерсов заключается в том, что она позволяет избегать накопления убытков. По сути, система хеджирует риски, характерные для фьючерсного рынка, где доля заёмных средств очень велика. Дело в том, что маржа обеспечивает рынку достаточный уровень ликвидности, поскольку для удержания убыточных позиций необходимо постоянно пополнять счёт.

Кроме того, маржинальные требования защищают вас от полной потери капитала, поскольку каждый раз, когда вы будете опускаться до определённого уровня, биржа и брокер будут требовать от вас пополнения счёта.

Ещё одно важное преимущество заключается в том, что система управления маржой гарантирует полное исполнение обязательств по контракту, исключая риск дефолта контрагента. Благодаря ей все фьючерсные контракты обеспечены достаточным капиталом для произведения расчёта по сделке. Таким образом, это создаёт надёжную и безопасную среду для торговли фьючерсами.

Минусы маржинальных требований на фьючерсном рынке

Основной минус системы управления маржой по фьючерсам состоит в том, что расчёт убытков по каждому контракту производится ежедневно. Это проверка вашей способности поддерживать необходимый уровень маржи для удержания позиций.

Бывает, что базовый актив застревает в медвежьей фазе на несколько дней, не демонстрируя значительного роста, а затем внезапно разворачивается и начинает приносить крупную прибыль. Таким образом, трейдерам приходится удерживать свои позиции на протяжении некоторого периода, а это сопряжено с необходимостью вносить дополнительную маржу.

Мысли напоследок

Многие начинающие трейдеры отрицательно относятся к маржинальным требованиям по фьючерсным контрактам. Однако на самом деле именно на них держится весь рынок фьючерсов. Маржа обеспечивает некий уровень защиты от неблагоприятных последствий рыночной волатильности, а также гарантирует безусловное выполнение участниками рынка своих обязательств.

Понимание того, как устроена маржа по фьючерсам, имеет огромное значение для любого фьючерсного трейдера. Это одна из множества базовых вещей, которые нужно освоить, прежде чем переходить к торговле реальными деньгами.

Стань профессиональным трейдером с RESSFUND

Надеемся, вам понравилась эта статья.

Проверьте свои навыки, сдав экзамен RESSFUND. Это отборочное тестирование, в ходе которого трейдеры могут продемонстрировать свои способности, чтобы получить финансирование и стать профессиональными трейдерами. Прошедшие отбор кандидаты получают капитал в управление от проп-трейдинговой компании и оставляют себе 50% прибыли от торговли на полностью финансируемом счёте. Не упустите эту возможность! Свяжитесь с нами, чтобы узнать больше о нашей программе. Сделайте первый шаг к карьере проп-трейдера в России сегодня!